Financiarisation

La financiarisation est le nom donné à l'accroissement de l'importance de "la finance" dans l'économie capitaliste.

Aujourd'hui, il est souvent employé par des réformateurs bourgeois qui voient dans "le capitalisme financier" le parasite d'un capitalisme industriel plus sain.

1 Finance et financiarisation

Le capitalisme fait appel à "la finance" depuis ses origines (les banques ont même précédé le capitalisme industriel). Cette imbrication est qualitativement supérieure depuis l'émergence de l'impérialisme à la fin du XIX^ème siècle.

En revanche, la financiarisation au sens de poids plus ou moins grand dans l'économie (et régulation plus ou moins forte) a varié depuis. En particulier, dans la période des "30 glorieuses" le capital financier a connu un net recul de sa puissance par rapport aux industriels.

De façon générale, la fuite dans la financiarisation est une "solution" pour le capitalisme lorsque le taux de profit baisse trop. Parmi le capital, on peut alors distinguer un "capital fictif" qui prend de l'ampleur et déborde le cadre de la production réelle de marchandises et donc de valeur. Ce sont les phases de bulles spéculatives durant lesquelles des surinvestissements financiers sont réalisés, d'une rentabilité très élevée, et permettant en apparence de créer de l'argent à partir de l'argent (cycle A-A')... jusqu'à l'éclatement de la bulle. Ces éclatements lors de crises financières sont des "rappels à l'ordre" de la loi de la valeur. Ce capital fictif fait passer toujours plus les financiers d'une position de simples "prêteurs" à une position d'usuriers. L'encouragement à l'endettement des ménages, des entreprises ou des États constituent en quelques sortes des bulles en puissance...

2 Les discours contre "la Finance"

En tant que secteur dominant du capitalisme de l'époque impérialiste, la "finance" attire souvent sur elle le ressentiment d'une grande partie de la population. Mais malheureusement, il s'agit souvent d'une rancoeur qui ouvre la voie à des mystifications et parfois aux interprétations les plus réactionnaires.

Par exemple dans les années 1880 (au coeur de la Longue dépression) une série d'affaires touche les grands capitalistes, qui sont alors souvent liés à la gauche de l'époque, les libéraux républicains : la faillite du canal de Panama en 1888, le sauvetage du Comptoir d'escompte (banque qui s'est avérée avoir des actifs toxiques à l'international) en 1889. Des discours réactionnaires commencent alors à émerger et trouvent un bon public dans une frange de la petite-bourgeoisie : Paul Déroulède et le général Boulanger dénoncent la "finance cosmopolite", Edouard Drumont fustige la "finance juive" et les libéraux, ces "sans Dieu" qui ouvrent l'école à tous, légalisent les syndicats, libèrent la presse... Lorsqu'en 1882, l'Union Générale, banque proche des milieux catholiques conservateurs, fait faillite, on entend parler de complot de la finance juive et protestante. En 1898, Jules Méline fait passer une réforme anti-spéculation de la Bourse.

Après la Première guerre mondiale, les turbulences monétaires et financières de la mondialisation s'amplifient. Sous le Cartel des gauches, la Banque de France - alors privée - est accusée d'être le jouet des "200 familles" et, après 1931, de sauver d'abord les banques amies et de prôner une asutérité nuisible au franc et aux épargnants. Les affaires financières continuent, celles de Marthe Hanau, d'Oustric ou de Stavisky. Avec la Grande dépression, l'extrême droite se renforce, et la demande de protectionnisme avec elle. En 1936, le Front populaire prend le contrôle de la Banque de France et dévalue.

3 Historique

3.1 XIX^ème siècle

Au XIX^ème siècle, les banques se renforcent progressivement, mais elles ont encore des rôles réduits : elles collectent l'épargne, elle prêtent aux bourgeois qui ont besoin de capitaux pour lancer leurs entreprises (mais qui ensuite deviennent plus auto-suffisants).

Marx, Hilferding et ceux qui ont étudié la théorie du capital porteur d’intérêt après eux ont reconnu différentes fonctions à la finance, notamment celle de faciliter les transactions commerciales et les investissements lourds.

3.2 Tournant du XX^ème siècle

Vers la fin du XIX^ème siècle, la centralisation du capital a donné naissance à d'énormes trusts, souvent cartellisés. Parmi les grands capitalistes, il y a de moins en moins de différences entre les banquiers et les capitaines d'industrie. C'est un processus historique qui a conduit, au tournant du XX^ème siècle, à la fusion du capital industriel et du capital bancaire en ce qu'on pourrait appeler le capital financier. C'est l'entrée dans l'ère de l'impérialisme.

La tendance à la toute-puissance de ce capital financier ne n'est pas faite sans soulever des réticences, en particulier parmi la petite-bourgeoisie. Les problèmes majeurs apparaissent lorsque de grandes banques font faillites, faisant courir un énorme risque de réaction en chaîne sur l'ensemble de l'économie par manque de liquidités : faillites d'autres capitalistes, paniques et retraits massifs d'argent de banques fragilisées...

En France par exemple, après la faille de l'Union Générale en 1882 et le krach de la place de Lyon, le directeur du Crédit Lyonnais adopte et prône une série de mesures de précautions ("Doctrine Germain") contenant en particulier la séparation des activités de banque de dépôt et de banque d'investissement. Une tendance similaire a lieu au Royaume-Uni. Cela stabilise les banques, mais raréfie le crédit à long terme, pour lequel les Etats tendent de plus en plus à intervenir.

3.3 Années 1920

Durant les années 1920, ces tendances s'approfondissent. Aux Etats-Unis, épargnés par la guerre et dotés d'un grand marché intérieur, les grands capitalistes se constituent des empires qui leur permettront de rivaliser avec les européens. Mais c'est aussi une période de rapide surracumulation de capital, le taux de profit dans le secteur productif étant bien trop insuffisant pour combler tous les investisseurs. Beaucoup de banques cherchent des moyens toujours plus complexes de maximiser leurs taux de profits, et cela conduit à des opérations qui créent une énorme bulle spéculative. Par exemple, la banque National City a consenti des crédits douteux à des pays d'Amérique latine, avant de les revendre à des épargnants à leur insu, une pratique proche de celle des subprimes contemporains.

3.4 Années 1930

Suite au krach de 1929, la bulle éclate, de grands trusts bancaires ou industriels font faillite (American Union Bank...), une forte panique vide les banques, et l'économie est à terre. Les financiers sont accusés d'être la cause de la crise du capitalisme, qui perdure en une Grande dépression. Ferdinand Pecorra, jeune procureur nommé par le gouvernement Hoover, invente le mot "bankster" et fustige les pratiques "irresponsables" des spéculateurs.

Le mouvement ouvrier, dans une situation sociale de plus en plus dramatique, inquiète la classe dominante par sa radicalisation. Aux Etats-Unis, une serie de mesures vont alors être prises sous la pression de l'opinion petite-bourgeoise. En 1933, le fameux Glass-Steagall Act sépare les activités bancaires de dépôt et d'investissement, et « les vendeurs ne sont plus les évaluateurs » et « les prêteurs cessent d'être les conseilleurs ». Suivent également des mesures visant à obliger le secteur financier à donner des informations plus transparentes aux investisseurs. On dirait aujourd'hui "moraliser le capitalisme et empêcher les actifs toxiques". Mais malgré ces lois, la financiarisation reste très importante dans les années 1930, car la surraccumulation demeure et les opérations sur le capital (réel ou fictif) offrent un taux de profit bien plus élevé que l'accumulation de capital (réel).

3.5 Guerre et "30 glorieuses"

Les dépenses militaires de la Seconde guerre mondiale fournissent une première occasion de redémarrage de l'accumulation, mais surtout, les grandes destuctions occasionnées dévaluent massivement le capital et restaurent les taux de profit pour au moins une décennie.

C'est ce qui ouvre la période des "30 glorieuses", et c'est la raison de fond qui explique que pour longtemps, l'économie mondiale ait connu un recul relatif de la financiarisation, mouvement accompagné par les régulations.

En particulier, la finance a été largement subordonnée aux besoins de financement de l'industrie. En France notamment, l'État nationalise les banques de dépôts, et collecte ainsi l’épargne qui sert à financer le capital industriel (aux ⅔ en 1978) à des taux d’intérêt modérés.

Il y a néanmoins des nuances significatives entre pays. De façon générale, les Etats-Unis conservent une des régulations bancaires les plus strictes alors que les établissements européens et japonais sont plus libres. En France, il y a même l'abandon en 1966 de la séparation banques de dépôt / banque d'investissement. Cela explique en partie pourquoi les banques états-uniennes resteront relativement faibles et morcelées face aux autres banques de la Triade.

3.6 Années 1970

Les années 1970 voient les premiers signes de suraccumulation de capital toucher à nouveau les économies impérialistes. L'investissement et les gains de productivité dans l'industrie commencent à augmenter moins vite que les salaires réels, d'où une augmentation rapide de l'inflation.

Cette nouvelle donne provoque une contradiction dans le fonctionnement du capitalisme de l'Après-guerre : les investisseurs tendent à se tourner vers la finance, mais celle-ci est gênée par des régulations et par l'inflation qui spolie les créanciers (de l'ordre de 10%, elle génère des taux d'intérêt réels souvent négatifs).

Les Etats-Unis sont particulièrement touchés, avec la perte de valeur du dollar, et ce sont eux qui en premier vont adopter des mesures en faveur du capital financier : austérité des dépenses sociales, hausse des taux d'intérêt. En 1979 lors du sommet du G5, les puissances impérialistes généralisent ce qui devient le dogme monétariste. Bank of America devient rapidement la première banque mondiale.

3.7 Financiarisation des années 1980 et 1990

Partout, le crédit bancaire fut rationné et les emprunteurs potentiels (États, entreprises, etc.) furent encouragés à se tourner vers le marché des capitaux pour se financer. Les Etats pratiquèrent massivement la dérèglementation du secteur (qu'on peut notamment suivre avec l'Index de Libéralisation Financière), et un véritable marché financier mondial vit rapidement le jour. En France, le mouvement de dérèglementation commence dès 1984 (1986 : abolition de l'encadrement du crédit) et accompagne la vague de privatisations décidées dès 1986. En 1993, c'est la mise en place du « marché européen des capitaux », donc la mise en concurrence des diverses places boursières concernées.

Source de financement des entreprises françaises :

	1980	1990	2000
Endettement bancaire	63%	55%	28%
Actions	2,8%	31%	52,5%

Les banques, largement privatisées et dérèglementées durant les années 1980, vont suivre le mouvement, en s'intégrant à ce marché financier. Elle vont rapidement perdre totalement leur ancien rôle de collecte de l'épargne, pour faire de la spéculation leur coeur de métier, comme le montre le tableau ci-dessous :

Actif			Passif
	2002	1980		2002	1980
Crédits	84	38	Dépôts	27	73
Titres	5	47	Titres	52	6
Valeurs	9	7	Opérations interbancaires	5	13
Divers	2	8	Divers	7	0
			Fonds propres	9	8

4 L'immense bulle actuelle

Premièrement, une gigantesque accumulation de capital fictif a eu lieu, comme le montre ce graphe de la valeur des actifs comparée à la valeur réelle (PNB) au niveau mondial.

Les grands capitalistes ont effectivement trouvé par ce biais un moyen d'atteindre des taux de rentabilité record, tandis que la rentabilité dans la production réelle avait souffert d'une chute durant les "30 glorieuses", bien que se relevant sous l'effet de la hausse de l'exploitation.

Ce qui explique la part croissante prise par les profits financiers sur le total :

The Economist estimait en 2008 que les « profits » tirés des commissions et autres frais de gestion de spéculations financières représentaient 27% des profits des 500 sociétés de l’index Standard & Poor.

Fred Moseley estime que le nombre de personnes employées dans la finance aux Etats-Unis a augmenté de 1,9 millions à 5,2 millions, tandis que la main-d'œuvre productive a seulement augmenté de 28 millions à 40,3 million.

5 Notes et sources

Le Capital, 5^ème section du Livre III, Karl Marx
La finance capitaliste, François Chesnais, 2006
La crise du capitalisme d'aujourd ́hui : une analyse marxiste
Crise de suraccumulation mondiale ouvrant sur une crise de civilisation, François Chesnais, janvier 2010
Marx and the crisis, Nicholas Potts, Mars 2010
Marx’crisis Theory, Scarcity, Labor and Finance, Michael Perelman, 1987